智利总统大选12月14日落幕，反移民保守派候选人何塞・安东尼奥・卡斯击败共产党候选人珍妮特・哈拉，成功当选该国新一届总统。
由于市场普遍押注卡斯将获胜（截至12月2日，博彩平台Polymarket显示其胜选概率达96%），智利资产价格已大幅反弹。卡斯承诺将在18个月内削减60亿美元支出，并降低企业税以重振投资。这一表态扭转了现任总统加夫列尔·博里奇执政初期的资本外流局面。
本文使用CEIC深度合作伙伴EPFR的独家资金流数据，揭示投资者仓位配置的决定性转变。
如以下图表所示，债券投资者自2025年中期开始积极买入智利资产，押注大选将出现利好商业的结果。我们将此趋势与Cbonds指数对比（后者捕捉到了近期企业债和主权债的反弹），发现两类指数年内涨幅均约为10%。
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以下图表呈现整个美洲大陆视角。经历博里奇执政早期的资金外流后，智利当前资金流入规模已追平拉美其他国家。
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EPFR数据还显示，全球新兴市场的主动型基金经理已显著提高智利债券配置权重，这是一项重大转折——此前多年，此类基金经理始终低配智利资产。
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纵观智利宏观指标与金融市场表现，投资者正重新将其视为地区避险港湾。智利当前提供的实际收益率（定义为10年期国债收益率减去通胀率）不仅是拉美最低，在主要新兴市场中也处于低位。在经历博里奇2022-2023年修宪行动引发的市场波动后，智利政府债务违约保险成本已降至接近疫情后低点；其信用违约互换利差也与邻国秘鲁呈现分化。
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这一背景为智利央行12月16日降息提供了支撑。当前通胀率已回落至政策制定者设定的2-4%目标区间内。
最后，我们回顾此前探讨过的一个主题：铜价与智利股票资金流入的关联。今年铜价保持强劲走势，作为全球最大铜生产国，智利股市自2025年年中以来也迎来股票资金流入激增。
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