去年年末，白银价格飙升成为全球市场的核心议题之一。这一轮涨势与近期黄金创纪录的上涨有相似之处。但相比黄金这种贵金属，白银具有更广泛的工业用途——尤其是在绿色能源转型相关领域的应用。
加之白银本身具备宏观对冲工具的传统属性，且新供给增长受限，在交易员押注全球白银供应将持续短缺的背景下，多重因素共同催生了这场投机性暴涨。
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本文图表聚焦白银的供应短缺与新增需求来源，并重点分析中国在其中扮演的角色。上海期货交易所的白银期货成交量大幅攀升；与此同时，白银仓单库存已降至十年来的最低水平。
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美国地质调查局的数据显示，全球白银矿产产量于2016年达到峰值，此后便呈下降趋势。墨西哥、中国和秘鲁是全球最主要的白银生产国。（中国同时也是全球白银储量大国，储量占比持续提升，仅次于秘鲁、澳大利亚和俄罗斯。）
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在需求侧，太阳能光伏技术是主要驱动力。目前光伏电池几乎占白银总需求的五分之一，约占工业需求的四分之一，较十年前增幅显著。每块晶体硅太阳能电池板大约使用20克白银。
这再次将我们的视线引向中国——全球最大的光伏电池生产国，也是绿色能源领域的领军者。自2022年以来，中国光伏电池的出口量增长了近十倍，印度是其核心出口市场。中国的太阳能电池板内需市场规模同样位居全球首位，这也解释了为何自2022年以来，光伏产业成为中国新增发电装机容量的最主要来源。
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