2025年圣诞季，发达经济体的季节性消费动力有所减弱。尽管全年家庭消费支出并未中断，但经通胀调整后的传统年末消费增长幅度已大幅收窄，电子产品、服装和体育用品等非必需消费品类尤为明显。因家庭消费长期以来都是发达经济体增长中最稳定的支撑因素，这一现象值得重点关注。
本文首张图表借助高频支付卡消费数据聚焦英国市场。圣诞溢价——即基准消费水平与年末消费峰值之间的差距——已呈现更不均衡的态势。现存的消费增长动力主要集中在线上商品；反观实体零售门店，其商品与服务采购均未显现实质性的季节性增长态势。圣诞节带来正向需求冲击的角色正逐渐弱化，而更多体现为消费行为在渠道与时间维度上的重新分配。
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第二张图表中的美国数据释放出警示信号。尽管经CPI调整后，圣诞相关商品的实际支付卡消费略高于2024年水平，但在大多数主要可选消费品类中仍低于2021-2023年的趋势线。向来是假日消费主力的电子产品与家用品表现疲软最为显著，服装及配饰也未能再现往年常见的季末消费热潮。这种消费乏力现象的出现正值实际工资增长之际，表明可选消费的收缩源于主动节制，而非收入压力。
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英国的情况与美国类似，但存在细微差异。2025年全年实际银行卡消费总额高于多数年份，反映出坚实的底层消费动能。然而，以近年标准衡量，圣诞节期间的消费表现却乏善可陈。这意味着家庭正倾向于在全年平摊消费支出，而非将非必需消费集中于12月。
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在德国，2025年圣诞商品的经CPI调整后银行卡消费仍明显低于过去五年水平。这一消费格局与德国家庭部门更为谨慎的消费态度相契合，而居民消费趋于保守的背后，是收入增长动能减弱与预防性储蓄意愿上升的双重影响。
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三国消费趋势的一致性指向2025年四季度可选消费需求的广泛放缓，其宏观层面的含义不容乐观。若2026年劳动力市场走弱或实际工资增长消退，强劲季节性缓冲的缺失将加剧经济下行风险。
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