土耳其央行成为本轮黄金价格大涨的显著受益者。土耳其不仅大幅增加了金融储备，更重要的是，随着土耳其央行在近年鹰派政策后试探性降息，金价上涨可以说巩固了央行的政策空间。
以下图表显示，自2024年初土耳其回归更为传统的经济政策以来，其外汇储备总额与净额均实现稳步攀升。截至1月23日，外汇储备总额达到2,156亿美元的历史新高；外汇储备净额也创下971亿美元的新纪录。（剔除外汇远期与期货头寸的外汇储备规模，同样达到 862 亿美元的历史高点。）
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诚然，当前仍处于高位的利率水平，以及新兴市场资金流整体向好的大环境，也为土耳其外汇储备的增长提供了助力。但为直观体现黄金对储备的显著拉动作用，本文另制作了两份图表，专门展示土耳其央行的黄金持有情况。
根据CEIC的计算，拆分黄金价格上涨与央行增持黄金的双重影响后可见：自2025年4月以来，黄金牛市已为土耳其央行储备贡献约490亿美元增长。（当时特朗普的 “解放日” 关税政策重创全球市场，加剧了市场对美元贬值的担忧，黄金的避险需求也随之再度升温。
下组图表显示，土耳其央行的黄金储备不仅名义规模实现增长，实际价值也同步走高，且目前仍维持在历史高位附近。
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货币政策方面，土耳其央行近期延续宽松周期，但降息幅度小于部分观察人士的预期。由于通胀仍顽固维持在30%左右，央行的行动始终保持谨慎。
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即便如此，土耳其目前约 7% 的事后实际利率，已足以吸引国际投资者重回土耳其资产。以下图表引用EPFR资金流向数据绘制，已印证了这一点。
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今年以来，约有62亿美元的外国净资金流入土耳其股市，36亿美元流入国内政府债券。这两股资金流推动外资持有土耳其资产的总额创下约 614 亿美元的历史新高——尽管土耳其在全球新兴市场指数基准中的权重占比一直较低且变动不大。（EPFR数据显示，土耳其在新兴市场债券指数中的权重为 3.6%，在新兴市场股票指数中的权重仅为 0.6%。）
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