在衡量通胀时，住房成本是一个关键且有时颇具争议的组成部分。鉴于房产价格被视为反映投资而非消费，美国劳工统计局编制了“业主等价租金(OER)”这一指标，通过调查业主若出租自有住房可能收取的租金来计算。该组成部分约占美国整体CPI的26%。
出于多种原因，批评者认为这种调查方法可能导致通胀数据失真。部分观察人士在评估消费价格走势（进而影响货币政策）时倾向于剔除住房组成部分。然而，美国9月通胀数据略低于经济学家预期——原因之一是OER的数据异常疲软，脱离了近期趋势。
以下图表绘制了过去二十年的OER走势图。9月，OER的年化环比增速从8月的4.7%急剧放缓至1.6%。近几十年来类似程度的放缓仅出现在全球金融危机和新冠疫情期间。
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这种急剧放缓意味着什么？在整体通胀仍具粘性的背景下（9月3%的CPI涨幅仍是1月以来最高水平），这只是一个异常值，还是为进一步降息提供了依据？为深入分析，我们将OER与美国知名房地产网站Zillow提供的另类住房数据进行了对比。
正如此图表所示，Zillow的租金指数正在放缓；房价涨幅也在趋稳。（历史上Zillow这类实际租金数据通常是OER变化的领先指标。）
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最后一张图表我们注意到，尽管如此，9月3%的通胀数据仍抑制了降息预期。在10月24日数据公布后数日，CME的FedWatch工具显示，市场对美联储在12月FOMC会议后将关键利率维持在3.75%-4.00%的概率略有上升。美联储10月29日降息后，主席鲍威尔相对鹰派的表态强化了这一预期——期货市场最近定价显示，美联储维持利率不变的概率已达38%。
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