黄金价格持续创下新纪录，2025年10月突破每盎司4,000美元。作为全球储备资产，这种贵金属的复兴成为近十年来最引人注目的金融趋势之一。
本文通过图表梳理了黄金在各国央行体系中的长期角色——长期来看，这可以说是影响金价最关键的因素。
本图表显示20世纪70年代初，战后确立的布雷顿森林体系宣告终结。该体系下，多国货币与美元挂钩，而美元则与固定金价挂钩。1971年，受通胀压力及其他经济问题影响，美国总统尼克松终止了美元与黄金的兑换机制，各国货币开始自由浮动。
随着金价飙升，黄金在全球央行储备中的占比从1971年的约33%跃升至1970年代末的60%以上。但自1980年起，随着各国央行逐步遏制住通胀，这一趋势出现逆转。与此同时，各国央行开始增持美国国债。
到2008年全球金融危机爆发时，美国国债在央行储备中占比已超过20%——达到黄金占比的两倍多。
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此外，这场金融危机动摇了人们对国际金融秩序的认知。此图表显示以中国、俄罗斯、土耳其为代表的新兴经济体开始大量囤积黄金储备。
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当前黄金在全球储备组合中的占比即将超越美国国债。以下图表显示，黄金占比已超过欧元。
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不断升级的地缘政治紧张局势加剧了此前的趋势：尽管真正意义上的“去美元化”尚未临近，但金砖国家已明确表达了不满——在美元作为全球储备货币的秩序下，各国无疑暴露于美国金融体系及监管风险。
推动黄金储备增长的其他因素包括持续通胀再起，以及市场对主权债务可持续性的担忧加剧。世界黄金协会最新调查显示，预计各国央行的黄金增持趋势仍将持续。
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