???? Deflação na Suíça: O Retorno dos Juros Negativos Está no Horizonte?

A valorização do franco suíço pressiona preços e reacende o debate sobre política monetária ultraexpansionista

Principais Destaques ????

• ???????? Inflação ao consumidor recua 0,1% em maio, voltando ao território negativo.

• ???? Força do franco suíço barateia importações e amplia efeito desinflacionário.

• ???? Expectativa de corte de juros pelo Banco Nacional Suíço (SNB) já movimenta os mercados.

• ???? Rendimento dos títulos de 2 anos cai abaixo de zero, sinalizando a volta da política de juros negativos.

• ???? Fluxos globais para ativos suíços atingem o maior patamar desde a pandemia, segundo dados da EPFR.

Por que a Suíça voltou à deflação? E o que isso significa para a política monetária do país?

A combinação de uma moeda forte e o ambiente global de incerteza tem feito da Suíça um caso atípico entre as economias desenvolvidas. Enquanto boa parte do mundo ainda lida com inflação persistente, o país europeu volta a registrar queda nos preços ao consumidor – um movimento que pode forçar o Banco Nacional Suíço (SNB) a retomar sua política de juros negativos.

Análise CEIC Insights ????

A inflação ao consumidor da Suíça caiu 0,1% em maio na comparação anual, abaixo da meta do SNB (0–2%) e voltando ao campo negativo pela primeira vez desde a pandemia. O núcleo da inflação também desacelerou, mas ainda permanece positivo em 0,5%.

A principal explicação vem da força contínua do franco suíço. A moeda segue acima da paridade com o euro há anos, atingindo um recorde de 1,08 euros em abril. Além disso, as recentes tarifas impostas pelos EUA impulsionaram ainda mais a valorização frente ao dólar.

Do lado do consumidor suíço, isso significa importações mais baratas – especialmente de países da zona do euro. Dados desagregados mostram que a inflação de produtos importados caiu 2,4% no acumulado de 12 meses, mais que compensando a inflação doméstica, que permanece moderada.

O mercado financeiro já antecipa movimentos futuros: os rendimentos dos títulos suíços de 2 anos estão negativos, sinalizando uma forte expectativa de cortes adicionais. Uma redução de 25 pontos-base na taxa básica é amplamente esperada na reunião do SNB em junho, mas o debate sobre o retorno da política de juros negativos (NIRP) para o segundo semestre já ganhou força.

Por fim, os fluxos internacionais para ativos suíços mostram o poder do status de “porto seguro”: entradas em fundos de ações e títulos suíços já superam os níveis observados durante a pandemia.

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